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互联互通机制会带来哪些中长期影响?

发布时间:2020-11-20


互通机制的中期影响将是深远而全面的。概括来看,主要有以下五点:

  第一,策略和产品丰富化:随着不设总额度的互通机制诞生,两地市场的交易策略和产品将更加多样化、丰富化;

  第二,两地定价体系一体化:互通机制将促进大陆与香港市场的融合。按照我们的估计,互通机制生效后覆盖A股市值的79%,所覆盖股票交易量占A股交易量的64%;覆盖港股市值的85%,占港股交易量的90%,在总额度不受限制的情况下,两地市场投资者和市场定价体系也越来越一体化。

  第三,监管理念国际化:促进A股监管理念和制度朝着更成熟、更国际化的趋势迈进。去年股市的大幅波动所暴露出目前A股的监管理念和制度框架还有待进一步提高完善,互通机制之下国际投资者更大比例参与A股可能会倒逼A股在这方面进一步迈向成熟化、国际化;

  第四,内地金融生态国际化:对两地的金融生态将产生重大影响,特别是券商和资产管理业务将受到深远影响。内地券商将加大在香港业务的覆盖,而内地市场券商二级市场业务也将直面国际投行的竞争;资产管理业务两地会更加融合,相互渗透对方市场;

  第五,对两地监管合作带来一定的挑战。任何金融创新都会给原有的监管体系带来挑战,我们相信新的互联互通机制也一样。互联互通机制目前只有单日净买入额度限制,但对单日净卖出则没有做出规定;深港通南向股票延伸到覆盖部分小市值股票,小市值股票的价格则更容易受到资金操纵,而且跨境的价格操纵将更为隐蔽、更难监管;两地监管制度和框架可能仍需要不断磨合来应对互通机制带来的潜在挑战,特别是在目前大陆面临资本流出压力的背景之下。

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